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⚫ 科力尔最开始的主要收入来自于单相罩极电机(含贯流风机)、串激电机,用于家电领域,主要客户包括伊莱克斯(Electrolux)、惠而浦(Whirlpool)、通用电气(GE)、阿瑟力克(Arcelik)、松下(Panasonic)、三星(Samsung)、 Vestel 等。家电行业虽然大,但是已确定进入成熟阶段,增速很低。
公司从2014年开始步入运动控制和工业控制领域,不断开发出应用于高端数字控制机床与工业的核心部件:伺服电机与伺服驱动、步进电机。2019 年以来,公司做组织架构调整,陆续新设运动控制事业部、工业控制事业部、精密泵业事业部、智能控制事业部。直流无刷电机、伺服系统、步进电机和精密泵的产品研究开发,目前已成功实现初步放量,开拓了、富士康、、海康威视等客户,应用户智能家居、医疗器械、 3D 打印、智能安防、机器人、电子制造设备、锂电池制造设备、数字控制机床、纺织机械、工业自动化设备等领域。
2020 年公司步进电机营业收入同比增长 83．42%,伺服系统营业收入同比增长189．82%。
2020 年 9 月,公司发布定增预案,计划拿 4．5 亿元用于智能电机与驱控系统建设项目。
这说明,公司已成功的开发出第二增长曲线:工业自动化,未来这块业绩有望大幅度增长,即将从一个传统的家电零部件企业蜕变为工业自动化企业,业务性质变化会导致估值也会跟随提升。
⚫ 数字人:在营收增长49．03%的情况下,净利润-895．53%,现金流-124．00%,报表看起来很差,这可能是下跌原因吧。
不过,公司上半年业绩占全年收入和利润比例非常低,主要收入来自于下半年,半年报对于全年业绩并无多大指引作用,感觉市场有点反应过度了。
⚫ 恒神股份2021上半年业绩大幅好转,各方面指标都显著改善,根本原因是航空航天业务的稳步增长,同时风电、光伏、高压气瓶、、高端体育休闲等业务也进展不错。这预示着公司在多年亏损之后,可能在今年迎来盈利拐点。对标A股同行光威复材、中简科技 ,恒神股份当前估值过高。
⚫ 超音速2021年上半年营收高增长,但是净利润低增长。因为毛利率下降较多,公司的整体解决方案/贸易板块毛利率较上年同期减少 22．78%, 根本原因是面临的市场之间的竞争和成本压力日趋激烈。
研发费用增长较多,对研发比较重视,获得多个木板检测相关专利,应该是要从锂电设备行业扩展到木板行业;
2021年4月,与腾讯云计算(北京)有限责任公司签署框架合作协议,协议 约定提供给对方不少于3000万人民币金额的工业智能质检相关业务的项目签单。说明公司要引入腾讯云的AI检测技术,有助于提升产品性能。
⚫ 万通发展目前主要收入来自商业地产 、住宅 、物业出租,还是房地产相关的收入。转型的几个方向是:高端商办类资产运营、以科技与文化赋能城市更新业务(产业集群、IDC、大数据、云计算、新能源、新材料、智慧城市)、 综合能源管理(高效能源站、分布式光伏、建筑节能等),都是和国家电网、商汤科技、福建省电子信息(集团)、普洛斯投资等外部机构进行合作。公司引入新股东普洛斯,普洛斯的主营业务是REIT,很多业务和万通转型的方向是一致的。所以,可以推测万通发展其实未来转型的核心方向就是做物流仓储、制造及研发、数据中心及新能源基础设施等REITs,有较大的概率转型成功,需要我们来关注观察。
⚫ 中航新材在新三板挂牌10年了,2011年营收1．83亿,净利润1437．32万;2020年营收1．28亿,净利润-6969．53万,表现是很差的,说明公司在战略、管理等各方面都存在很大问题。
不过,公司大股东是北京航空材料研究院有限公司,是中国航发北京航空材料研究院旗下公司,实力丰沛雄厚,经得起折腾。
目前公司收入来自于三块:航空军品涂料,毛利率45%,不过这块市场空间小,规模难以做大;工程建设项目,桥梁防腐工程等,这块业务门槛低,市场之间的竞争激烈,毛利率很低,而且前期投入高,后续维护成本高,2020年已经是负毛利率了;还有一块是技术服务,占比很低。
公司在2021年上半年业绩大增, 高毛利产品销售占比大幅度的增加,工程板块利润上升,经营有所改善。
同时,公司准备进行1亿元的定增,用于军用装备特种涂料喷涂线建设、军品实验室及天津军品生产线改造,估计是将军用涂料业务从航空拓展到舰船领域。如果项目进展顺利,预计可以推断业绩增长。
不过,公司2017年定增1．3亿,随后几年项目进展并不理想,业绩反而越来越差。基于公司历史糟糕的情况,所以对公司2021年定增项目不应过于乐观,未必能达到预期。
⚫ 中奥汇成的业务是人工关节的镀膜加工,属于其上游。人工关节集采后,通常会价格下降,销量上升。人工关节企业要创新,才可以获得更好的利润,有助于中奥汇成磁控溅射镀膜这种新产品的推广。镀膜加工主要和人工关节的销量相关,所以对中奥汇成有很大的利好影响。不过,人工关节集采后,人工关节企业竞争加剧,会想办法减少相关成本,所以也可能会要求供应商降价,同时会带来一些负面影响。总的来看,应该是利好多过利空。
中奥汇成现在产品只是研发出来,属于在实验室里面的实验研究,还不进行产业化大批量生产,因而研发人员较少,每年研发费用较低,不能简单的和已经有多个成熟在售产品的医疗器械企业对比。
⚫ 贝特瑞2021上半年正极材料营收增长565%;负极材料增长36%;正极材料营收规模已经和负极材料相差不是很大了。
5 月 28 日,公司全资子公司惠州市贝特瑞新材料科技有限公司年产 4 万吨锂电负极材料项目(二期)正式投产
6 月 18 日,公司全资子公司贝特瑞(四川)新材料科技有限公司举行年产 5 万吨锂离子电池负极材料一期项目开工奠基仪式
6 月 11 日,常州市贝特瑞新材料建设“年产 5 万吨锂电池高镍三元正极材料项目”
可见,贝特瑞目前是全球负极龙头,地位稳固,未来可能成为全世界锂电材料龙头。新能源汽车发展空间大,景气度高,企业主要供给头部锂电企业,新建产能不愁消化,业绩仍有很大增长空间。
⚫ 长虹能源2021半年报:锂电业务营收增长232．86%,实在太猛。行业景气度很高,公司产能不断释放,未来业绩预计持续高增长。
2006年,俞德超加盟康弘药业,研发出国家1类新药康柏西普眼用注射液,用来医治眼病老年黄斑变性和糖尿病视网膜病变。康柏西普眼用注射液2014年开始生产销售,2018年销售额为8．82亿,毛利率高达近90%,毛利润贡献占比从2014年的4%提升到2018年的31%。2019年,康柏西普年销售额达11．55亿元,占康弘药业总营收的35．47%。
2021年,信达生物市值近千亿,康弘药业(SZ002773)是171亿。信达生物比康弘药业晚成立5年,但市值是康弘药业的6倍。
很明显,俞德超是医药界的牛人,是康弘药业核心产品康柏西普眼用注射液的核心人物。从俞德超离职后,康弘药业就走向平庸化了。但是康柏西普这款药很牛,公司靠着这款药成功上市。不过,失去核心研发骨干的康弘药业在研发上虽然投入很多,但是方向不对,大部分是仿制药和中药,康柏西普全球多中心Ⅲ期临床试验也惨遭失败。
康弘药业32%收入来自生物制品,38%收入来自化学药,27%收入来自中成药。中成药和生物药的基础理念、研发等各方面差异都很大,康弘什么都做,什么都没做好。康柏西普竞品阿柏西普与雷珠单抗的专利在2020年至2021年陆续到期,到时候会有大量类似出现,康柏西普的红利也快到期了,公司又没有很好的研发管线,未来前景堪忧。
西药收入占比74．8%,毛利率59．53% ,朗迪碳酸钙D3 (OTC,非处方药)等维生素、矿物质类片剂颗粒剂,乙酰氨基酚、二甲双胍、卡托普利等仿制药。
公司生产的“朗迪钙”以26%的市场占有率超越钙尔奇,是钙制剂领域全国第一。补钙产品门槛低,市场之间的竞争激烈,竞争对手有:惠氏制药(被辉瑞收购)的钙尔奇、山大华特的盖笛欣、安利纽崔莱、乐力、三精、奥诺锌钙特、盖中钙、汤臣倍健(300146) 、美国安士制药有限公司的迪巧、威高药业、通用电气药业等。
中药收入占比23．7%,毛利率75．29% ,复方苦参注射液、芪蛭通络胶囊、脑震宁颗粒、参柏舒心胶囊、连翘、党参、黄芩、黄芪、酸枣仁。复方苦参是抗肿瘤中药注射剂中临床使用量最多的品种,目前中药的主要收入来源,无明确疗效,未来前景堪忧。2018 年中药注射剂受政策影响下滑,中药材价格波动、两票制下医贸公司亏损加剧,公司出现大幅亏损。
公司目前主要利润来自于子公司振东朗迪,基本的产品就是朗迪钙。所以,很大程度上,公司其实是一个保健品公司。
公司研发投入金额为1．8亿元,占总营业收入的3．77%。其中,研发支出中资本化的金额为4659．47万元,占研发投入的比重为25．49%。公司研发投入在医药公司中是很低的,很难做出存在竞争力的新药。
由于公司主要营业业务竞争力不强,中药产品没有确切疗效,公司近五年扣非净利润就没有增长,没有创造什么价值。
公司销售费用率极高,接近营收的50%,导致公司虽然毛利率62．23%,但是净利率只有5．23%,ROE仅有4．71%,和银行打理财产的产品差不多。
公司当前商誉 23．35亿,有较大的减值风险。控制股权的人累计质押比例72．2%,如果股价大幅度下滑,面临制空权变更的风险。
公司上市10年,累计分红5亿,累计募资46．1亿,显然不是现金奶牛,而是吸血鬼。
公司目前产能有限,只有3万吨。所以,公司未来业绩成长的关键就是湖北潜江项目的扩产。2021 年 4 月 30 日,达诺尔(湖北)微电子材料有限公司年产 30 万吨超纯电子化学品项目环境项目环评批复通过。这在某种程度上预示着扩产已经即将开始。不过,公司在建工程规模依然很小,公司员工人数没有一点变化,这说明潜江项目还没怎么动工,根据新闻报道,项目一期预计在2022年初建成投产,一共8万吨,包括氨水、双氧水、异丙醇、蚀刻液、剥离液。如果项目进展顺利,将推动公司业绩较快增长。
⚫ 百诺医药延续2020年的增长趋势,2021年上半年营收和利润继续大增,是由于技术开发或技术转让项目按照合同约定的交付的技术成果增多;合同负债余额为 29007万, 这预示未来业绩依然可能保持强劲增长。
公司聚焦首仿、高仿、改良性新药CRO业务,之前大量的研发投入正进入收获阶段,大量药品研发开始步入商业化阶段,上市的药品有9个,通过一致性评价的有41个,临床试验中的有81个,申报上市阶段的有313个,这会推动公司业绩持续高增长。
⚫ 中信博现有主营业务为光伏支架,包括固定支架和跟踪支架。客户有:中国电力投资集团、国家电力投资集团、阳光电源股份有限公司等。
光伏支架用于太阳电池组件的固定,使其最大限度地接受阳光,同时保护组件能承受光照、腐蚀、大风等破坏。光伏支架常规使用的寿命一般要求达到 25 年以上。光伏组件高功率趋势将逐步提升光伏支架的市场空间。随着光伏产业的加快速度进行发展,光伏支架行业未来几年预计会在20%的年复合增长,全球市场空间在2023年有望达到1000亿以上。
光伏支架分为固定支架和跟踪支架。固定支架结构及形式简单,技术门槛较低,经营成本及维护费用很低,价格也较低。分布式光伏电站项目地往往存在项目场地有限、光照条件一般(位于工业生活区)等问题,安装跟踪支架不经济,一般会用固定支架或 BIPV 产品。固定支架具有成本造价低、稳定性高、安装灵活性等优势,在山地、分布式等光伏电站项目更具性价比。
这块业务的竞争对手有:爱康科技(SZ:002610)、江苏国强、振江股份(SH:603507)、清源股份(SH:603628)、安泰科等。
跟踪支架由于需要动力装置调整电池板角度,稳定性偏低,抗风能力较弱,经营成本较高,但发电效率高。随着跟踪支架可靠性日益提升、造价成本降低、平价上网趋势等因素,使跟踪支架性价比被更多电站投资者认可。跟踪支架尽管成本造价高,但在提升发电效率、融合双面组件等方面更具优势,在高直射比、双面组件、大型地面集中式等电站项目的性价比更高。现阶段集中式光伏电站占比的提升有助于跟踪支架应用的普及。
根据 IHSMarkit 预测,随着跟踪支架在大约三分之一的地面安装项目中使用,在 2019-2023 年期间全球跟踪支架的部署将超过 150GW。IHS 预计到 2023 年,全球支架市场将出现逆转,跟踪支架将占据主导地位。2019 年,中国光伏电站市场跟踪支架占比为 16%。预计到 2025 年,跟踪支架占比将上升至 25%以上。
公司跟踪支架业务占比超过固定支架,是国内唯一一个以跟踪支架为主要收入来源的支架企业。
公司还有迅速增加的业务:BIPV光伏建筑一体化。2020 年公司承接了国内最大 BIPV 项目(丰城 40．9MW 项目)。BIPV目前市场规模40亿左右,但未来预计增速很快,能够达到千亿以上。竞争对手有:福斯特、隆基股份、晶科能源、东方日升、金风系能源、秀强股份、亚玛顿、拓日新能等。
此外,公司还在培育未来种子业务:智能清扫机器人、智能搬运机器人、光伏清洁机器人、智能停车及光伏发电充电系统、支架智能制造设备等。
可见,公司业务梯次布局合理,目前主体业务市场空间大,增速高,公司和国内企业相比有着非常强的竞争优势,在全球市场中也排名靠前;新业务BIPV同样市场空间大,增速高,有望占据一席之地,成为第二成长曲线;种子业务光伏清洁机器人等和主要营业业务相关,属于人机一体化智能系统,也很有想象力。
2021年半年报,因为行业供应链失衡、大宗商品涨价、海外疫情、物流等因素影响,集中式电站新增装机量低于去年同期,导致公司业绩有所下滑,但是不改长期发展的新趋势,对公司长期发展没什么影响。
⚫桐昆股份:因公司的上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍生品,公司原料PX(对二甲苯)、 PTA(精对苯二甲酸)价格及产品民用涤纶长丝的销售价受国际原油市场行情报价的波动影响较大,因而公司业绩会有较大的波动性,呈现一定的周期性。所以公司的景气度是会有期限的,肯定会结束,产品价格会回落的,但是具体持续多久,是很难判断的 。
行业软件定制开发和系统集成,如电信、电力、金融、交通、政府等,客户有中国电信、大唐集团、国家电力投资集团、中国联通、野村综研、富士施乐、电通国际、南瑞集团、江苏方天等。毛利率46%,收入占比55．79%。
电池管理系统BMS ,包括储能BMS、低速车BMS等, 客户主要是新能源汽车厂商。毛利率38%,收入占比13．11%。
可见,公司业务布局比较杂乱,没有清晰的方向。主要收入和利润来源是软件开发和系统集成,门槛低,市场之间的竞争激烈,毛利率低,而且销售费用、管理费用都很高,尤其是销售费用增长很快,导致公司净利率非常低,盈利能力很差。这说明公司主要营业业务竞争力不强,商业模式不佳。
公司目前切入新能源汽车市场,发展动力电源总成系统、智能辅助驾驶系统等业务。这样的领域虽然前景很好,但是市场之间的竞争激烈,看不到公司在这方面有什么明显优势。
公司定了2021 年营收 20亿元、十四五末实现100亿产值的目标,感觉特别大程度上是在吹牛。
首先,普利制药2017-2020 年前三季度公司独家剂型、专用儿童药(或儿童剂型)、紧缺药
品收入占主要经营业务收入的占比分别是 62%、53%、54%和 42%。这部分收入目前是不受集采影响的。
其次,公司进入集采的很多药物,如左氧氟沙星片、注射用比伐芦、左乙拉西坦注射用浓溶液,在之前是没有一点市场占有率的,没有一点存量。所以集采对公司来说不是利空,而是利好,是完全的增量。
另外,公司瞄准欧美高端仿制药,不断拓展国际市场。国内仿制药制剂有着非常明显的成本优势,因而目前进展良好,国际业务占比不断的提高,这块也是不受国内集采政策影响的。
普利制药在已成红海的仿制药市场中,另辟蹊径,差异化竞争,独家剂型、注射剂出口、高端制造的方向保证公司业绩持续高增长, 具有高毛利高净利,打造出了竞争优势,发展前途看好。
武汉格罗夫面临的竞争很激烈:长城汽车、上汽集团、一汽、广汽、吉利、丰田、本田、现代等。
上汽荣威 950 是国内唯一具有公告、实现销售和完成上牌的燃料电池乘用车,最大续航里程达到 430 公里,已实现产销 50 台。格罗夫在乘用车领域的 销量应该也很低。
公司的技术和研发、量产各方面都落后于本田丰田,不知道号称中国第一世界第二是怎么来的。不管商用车还是乘用车,目前氢能源汽车的销量都非常低,还处于起步阶段的导入期。行业竞争格局未定,格罗夫未来能否占据一席之地,存在很大不确定性。
凯龙股份出资2．1亿元发起设立深圳市君丰华盛投资合伙企业(有限合伙) ,占67．74%的权益。君丰华盛基金出资1．9亿元增资武汉地质资源环境工业技术研究院有限公司,占该公司22%的股权。武汉资环院为格罗夫控制股权的人,占该公司80%的股权。仅仅参股一个氢能源汽车,没有控制权,对于业绩越来越差的凯龙股份,也只是多了一个概念,没有过大意义。
锂电设备重大合作:公司与大族激光科技产业集团股份有限公司签署了战略合作协议,大族激光将成为公司二大股东,合作之后双方将达成锂电池装备上下游互补。
锂电设备加大研发投入:公司组织架构调整,成立了独立的研发小组,重点研发锂电池双螺杆匀浆工艺和新型锂电池电极,加大了对实验室的研发投入。
锂电设备订单增长:存货较上年期末增加了44．23%,主要因为报告期内锂电部门订单增长较快。报告期内,公司锂电部门成功验收了正负极浆料双螺旋连续匀浆生产线,成功与一家全球化运营的化工新材料知名公司签订了 4,665 万的锂电池后处理系统订单。
不过,由于锂电设备交货周期较长,验收周期较长,上半年签订的合同还未验收,还处于发出商品或在制品的状态,所以确认的收入减少,导致报表上的营收和利润不太好看。预计下半年合同验收可以确认收入,报表业绩会有较大好转。
根据 Signify Research 预测数据,2019 年全球超声医疗设施销售额约 72．70 亿美元,同比增长 6．00%;销售量约 21．45 万台,同比增长 11．10%。2019 年中国超声设备销售额约 18．50 亿美元,同比增长 8．00%。根据中国医学装备协会估计,2018 年国内超声市场规模为 103．6 亿元,同比增长 12%,预计 2020 年超声市场规模可达 125 亿元。
全球的市场占有率主要被GE、佳能医疗、飞利浦Philips三家占据,其他的还有日立、佳能、百胜(被万东医疗收购)、三星麦迪逊、西门子Siemens、富士胶片、汕头超声、飞依诺、华声医疗、 理邦仪器 、 祥生医疗(SH:688358)、华大智造等。
国内的高端超声设备,国外占比91．90%,而高端超声占整个超声设备50%以上的市场占有率。
中端超声市场 ,国外占比70．83% 。迈瑞医疗、GE、飞利浦市场份额约为23%、22%、19%,开立医疗为6%。
低端市场中,2019年国产品牌的占比为75．1%,占绝对的主导地位。根据行业访谈,2019年迈瑞39．68% ,开立医疗为7．27%。
国产彩超已经实现中低端替代,正由低端市场逐渐向中高端市场渗透。随着国产厂家高端超
声产品的推出,市场竞争力逐渐增强,在政府政策支持的背景下,凭借国产产品优异的性价比、完善的售后服务、快速的客户响应速度,进口替代将成为超声行业的发展趋势。
开立医疗产品以中高端为主,产品结构一直在优化,毛利率有所提升,属于全球市场的第三梯队、国内市场的第一梯队,仅次于迈瑞医疗。
根据 Markets and Markets 的统计和预测数据,2019 年内窥镜的市场容量约为 256 亿美金(医用内窥镜及内镜耗材),根据其预测,2024 年全球内窥镜设备市场规模将增至 352 亿美金,年复合年增长率 6．6%。根据中国医疗器械行业协会多个方面数据显示,我国内窥镜市场规模从 2013 年的 102 亿元增长至 2018 年的 221 亿元,年均复合增长率达 16．7%。根据 FROST&SULLIVAN 的预测数据,2022 年我国内窥镜市场规模将突破 300 亿元。
软镜方面, 2019 年全球软镜市场规模超过 110 亿美元。2018 年国内软镜市场规模预计为 45 亿元,预计到2025 年国内软镜市场规模为81．2 亿元。开立医疗目前的基本的产品为软性内窥镜。以奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗为代表的三大软镜厂商占据了 90%以上的市场占有率。公司2016 年率先推出高清内窥镜 HD-500 系列,打破了进口厂家在国内的垄断,收入年增速保持在 50%以上。公司研发的环阵超声内镜已于 2019 年 9 月取得CE 认证,成为继日本奥林巴斯、富士胶片、宾得三大内窥镜厂商之后的世界第四家掌握超声内镜关键核心技术的医疗器械企业。和硬镜相比, 软镜成本、技术壁垒、对内镜医师操作性要求均较高,并且主机和镜体需为同一品牌,导致内镜医师对同一品牌的软镜粘性较强,市场先发优势更明显,使得市场集中度远高于硬镜市场。
在硬镜方面 ,全球硬镜的市场规模在 2019 年为 56．9亿美元,年复合增长率 5．2%, 2024
年有望达到 72．3 亿美元。由于硬镜光学方面的壁垒较高,目前市面上的主要参与者以欧
美和日本企业为主,市场集中度较高,其中卡尔史托斯、史赛克和奥林巴斯排名前三,合计整体市场占比超 60%。我国硬镜市场预计到 2024 年达到 110 亿元,主要由卡尔史托斯、奥林巴斯和史赛克三家企业垄断,市场占有率合计达 83%。其他竞争对手还有:德国狼牌、施乐辉、欧谱曼迪、北京精准医疗、深圳迈瑞医疗、海泰新光(688677)、澳华内镜(KCB:A04592)、天松医疗(NQ:430588)、沈阳沈大、杭州好克光电、桐庐医疗、 图格医疗、新光维、桐庐精锐、珠海视新、珠海明象、珠海普生、安翰科技(KCB:A03317)等。硬镜壁垒较低,工艺、结构相对软镜更简单,更易于规模化生产。开立医疗先后上市三2k 硬镜、4k 硬镜系统等产品,已实现少量销售。
在高端彩超和内窥镜领域,国内企业市场占有率很低,国产替代的前景广阔。公司是这两个领域的有突出贡献的公司,一直大量研发投入,不断推出新产品, 4K 硬镜预计2021年下半年正式上市,凸阵超声内镜注册证预计将于2022年底获得, IVUS(血管内超声)产品预计将于2022年下半年拿到注册证。因此,公司具备拥有领先的技术优势和产品的优点,有希望和迈瑞医疗一起成为这两个领域的国产替代主力军。
目前公司正进行定增,,其中 3．5 亿元将用于彩超、内窥镜的研发,5．04 亿元用于松山湖开立医疗器械产研项目。该项目旨在打造包括硬镜、软镜、超声内镜、镜下治疗器具在内的内镜产业基地,推动国产内镜自主创新、加速实现进口替代,项目建设周期为 42 个月,达产后预计年均出售的收益和净利润分别为 9．02 亿元和 1．36 亿元。
在集采方面,实施的可能性较小。一方面,超声、内镜属于复杂的医疗设施,各个厂家产品的配置、参数、性能指标都存在一定的差异,无法作出一致性评价。另一方面,高端超声和内镜领域,国产占比非常低,目前不具备集采的条件。
⚫菱湖股份(NQ:831719)基本的产品为涂料和氧化锌。公司涂料产品按应用类别可分为工业用漆、家装及工程装修用漆等,氧化锌包括工业用和药用。
公司主要收入来自于工业用漆,根据具体应用场景范围又可细分钢结构防腐用漆、机械机电用漆、汽车用漆。公司产品大范围的应用于火力、风力、水力发电机组防腐、装饰,和汽车、机床、变压器、船舶、桥梁、电子、冶金、煤矿、石油、航空、化工、军工、建筑、城市公用设施和家俱、家装等各个方面。
客户有:安徽江淮汽车、合肥美桥汽车传动及底盘系统、合肥同大江淮汽车车身等。
2019 年我国涂料行业总产量为 3750 万吨(含规模以下企业),主要经营业务收入总额 4474 亿元。工业涂料总产量 2250 万吨,占全国比例为58．67%。2020 年全国 1968 家规模以上涂料公司实现总产量 2459．10 万吨,同比增长 2．6% ,产量由初期的高增速转入末期的中低增速。
菱湖股份的竞争对手众多:立邦(4%左右的市场占有率,国内第一)、阿克苏诺贝尔、PPG工业(NYSE:PPG)、三棵树(SH:603737)、东方雨虹、宣伟(NYSE:SHW)、佐敦、巴斯夫、立帕麦、艾仕得、关西涂料、亚士创能(SH:603378)、富思特、嘉宝莉、巴德士、经典、中国电研(688128)、湖北嘉鱼、重庆三峡油漆、金力泰(SZ:300225)、山东乐化漆业、湖南湘江涂料等。
从竞争格局来看, PPG、宣伟、立邦、阿克苏诺贝尔等在功能涂料和特种涂料领域具有一定强势的领头羊,属于第一梯队。嘉宝莉、三棵树、亚士创能、华润涂料、东方雨虹等
企业 处于行业内第二梯队。第三梯队为剩余中小型涂料企业,菱湖股份属于第三梯队。
目前,涂料行业30 亿以上企业主要经营业务收入呈现增长趋势,而 10-30 亿元企业主要经营业务收入呈现急剧下滑态势。从近五年业绩增速看,三棵树、亚士创能这些规模大的企业增速很高,而菱湖股份这些小规模的企业增速很低。显然,行业的集中度正不断的提高,有突出贡献的公司有着非常明显的竞争优势。菱湖股份2020年营收仅2．20亿,和有突出贡献的公司相差巨大,在研发、人员、规模、资金等诸多方面处于劣势。
公司采购的主要原材料包括溶剂油、二甲苯、豆油酸、苯酐、锌锭、钛白粉、立德粉及其他添加剂等。2021年年初以来钛白粉等原材料价格持续上涨,导致企业成本直线上半年虽然营收增速高,但是由于规模小,对于上下游议价权弱,无法转移高涨的成本,经营成本增速远高于营收增速,导致同期利润反而下滑。
公司于 2020 年 4 月 25 日完成年产5万吨新型涂覆材料生产线建设项目科技楼封顶工程,目前项目依然在建设中,目前工程进度36．47 %,估计明年才能投产。
公司目前在申报精选层,如果顺利通过,募集到大量资金,有助于推动公司新建项目推进,实现业绩的较大增长。
公司虽然规模小,但是经营业绩较为稳定,现金流较好,无有息负债,一直持续分红。精选层发行价6元,属于合理区间。
在整个芯片行业一篇形势大好的情况下,公司营收仅增长36．38%,远低于行业中等水准;净利润更是大幅度地下跌,由盈利变为亏损。
原因是公司经营成本增长很快,导致毛利率大幅度地下跌。经营成本大幅度增长,一种原因是材料费、电费、折旧摊销及设备维护费由原计入研发支出本年计入产品成本,这属于会计政策的变更;同时,浙江 确安的设备折旧金额增加 。
确安科技和利扬芯片的业绩说明,半导体领域的第三方测试目前在国内不是一个很好的生意。
⚫ 义翘神州的业务是生物试剂,具体产品有重组蛋白、抗体、基因和培养基等,用于研究开发,面向高校实验室、医学研究中心、科研院所和药品研发企业等客户。
2019 年我国生物科研试剂市场中核酸类占比 50．9%,蛋白类占比 29．4%,市场空间为76亿左右,而在蛋白类生物科研试剂市场中,抗体和重组蛋白产品合计占据蛋白类试剂市场的 88．3%。
生物科研试剂技术上的含金量较高、产品品种类型庞大且客户的真实需求复杂,客户群体分布广泛且分散,平均订单量小。用户在挑选产品时常常需要付出较多时间和精力,因此拥有庞大产品库的供应商更具有竞争优势。公司目前生产和销售的现货产品品种类型超过 4．7 万种,其中重组蛋白超过 6000 种,抗体13000种。重组蛋白是公司的主要收入来源。
公司竞争对手有:Abcam 、R&D Systems 、 PeproTech、百、诺唯赞、菲鹏生物等。根据 Frost & Sullivan 数据,2019 年,中国重组蛋白试剂市场由进口品牌领跑,第一和第二名分别为 R&D Systems 和 PeproTech,义翘科技占据了总体市场的 4．9%的份额,位列第三,在国产厂商中位列第一。可见,义翘神州在国内的生物试剂市场中具有较强的竞争优势。
2020年,由于疫情,公司的新冠病毒相关重组蛋白、抗体和基因产品推动业绩暴增,但是这种意外事件导致的业绩大增难以持续。目前新冠疫苗已经在全球普及,预计可以在两三年内控制住。届时公司业绩可能会大幅回落。公司所处的行业空间是76亿,公司当前总市值已达393．07亿,已经到了天花板,未来长期业绩不太乐观。